世界黄金协会–投资更新:黄金跟随美元走低,因为利率下降

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世界黄金协会2018年4月23日

投资者经常将美元的走势作为黄金表现的领头羊。但是,近年来,黄金的短期走势受到美国利率和政策正常化预期的较大影响。我们的分析表明,黄金和美国利率之间的相关性正在减弱,而美元再次成为价格方向的有力指标。而且,我们认为,即使美元无法完全解释黄金的走势,这种情况在未来几个月仍将继续。此外,分析表明,较高的实际利率并不总是会导致负金回报。

连接黄金,美元和利率

黄金价格没有一个单一的驱动力。通常,黄金的价格驱动因素可以分为四类:

1)财富与经济扩张; 2)市场风险和不确定性; 3)机会成本,以及4)动量和定位(请参阅第3页)。

表1:美国利率对黄金的影响已经落后于美元

黄金,美元与各种利率基准之间的关联*

黄金兑美元

 

在短期和中期,两个变量吸引了投资者 10诫最受关注的:美元和利率。从历史上看,黄金与美元一直呈负相关关系(图1)。黄金与美元的关系取决于美国的黄金供求关系,也取决于美元在全球的储备货币地位(黄金和货币,黄金投资者,2013年10月)。尽管美元通常是黄金价格表现的一个很好的领头羊,但近年来,黄金似乎对美元汇率的行为反应更大。

然而,尽管利率以加速的步伐增长,黄金仍继续走高-自2017年12月美联储加息以来增长了8.5%。因此,对于投资者来说,一个关键问题是,更重要的是美元的方向还是利率的方向?答案通常是美元。但是该规则也有例外。

图1:黄金和美元之间始终存在负相关

黄金(美元/盎司)与美元实际汇率之间的关联*

黄金对美元
*基于1971年1月至2018年3月之间的每周收益。
资料来源:彭博社,ICE基准管理委员会,世界黄金协会
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